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－－中药类及生物医药类上市公司业绩点评1 新华社信息 随着化学药品毒副作用不断出现，医源性、药源性疾病日益增加，人们开始把眼光转向更为自然的传统医药领域，期望从中寻找出路。一个回归自然、崇尚天然药物的潮流正在全球形成。中药虽然迎合了这种潮流，但由于我国中药生产品质可控度差，影响了中药走向世界。 中药类上市公司也同样存在这方面的问题。但已有相当一部分上市公司开始逐步实行”中药现代化”工程，希望中药的生产质量也能够像化学药那样稳定可靠，以便中药能够走向世界。因此，这些中药类上市公司２００２年获得的发展机会相对会多一些。以下是国家药监局南方医药经济研究所对几个主要上市公司进行的点评： －－同仁堂 ２００１年公司完成主营业务收入１６１１６７．０５万元，比上年增长５７．３３％；完成主营业务利润６３６３８．１９万元，增长３７．１３％。利润来源主要是中成药批发和药酒。 ２００１年，公司以市场为核心，积极扩大销售规模，重点产品市场占有率稳步提高，形成拳头产品，实现了销售上台阶，其中同仁乌鸡白凤丸实现销售收入２２４９８．８４万元，达到主营业务收入的１３．９６％；子公司同仁堂科技的六味地黄丸实现销售收入１９７５８万元，增长１０１．８３％，达到主营业务收入的１２．２６％。其它主要产品感冒清热颗粒和牛黄解毒片销售分别增长１６．４６％和３１．２１％；抗感冒新药－－抗感泡腾片已取得新药证书，增强了公司的产品竞争实力。 ２００１年也是公司在医药连锁方面迈大步的一年，并实现跨省连锁经营，同仁堂药店相继在广州、深圳开设分店和合资公司，与广东医药零售业巨头抗争，取得了较好的业绩。 －－东阿阿胶 公司２００１年实现主营业务收入４５２０２万元，主营业务利润２７６７２万元，净利润达１０９６７万元，分别增长１１．５１％、１０．１４％和３１．０５％，每股收益０．３７８元，净资产收益率达１４．３０％。阿胶系列产品２００１年销售收入达３８２４３万元，产品的毛利率也提高到６７．１８％。净利润的增长主要来自于主营业务利润增长、投资收益增加和财务费用减少，而主营业务利润的增加归功于２００１年公司重构营销网络的一系列努力。东阿阿胶一贯的经营特点是主业突出、品牌优势显著，营销网络的优化将进一步增强企业的核心竞争力。 ２００１年７月对北京博奥生物芯片公司增资２５００万元，又以６０００万元参股上海亚创投资公司（占注册资本的２０％），同时还组建了阿华生物药业公司以期开发基因工程药物，当然短期内尚难见效益，但体现了公司也瞄准生物高科技的发展方向。 －－吉林敖东 ２００１年实现净利润７６１６．８万元，同比减少６％。从公司年报可以看出，２００１年在药业方面还是有比较大的增长，主营收入增幅接近２０％，但成本增幅在５０％以上，这表明公司现有品种及市场空间难以消化公司在车间及技术改造（主要是ＧＭＰ的投入与维护）方面的成本增加，但造成公司利润降低的主要原因还是公司参股广发证券投资收益的减少，这表明公司面临药业增长缓慢、投资收益不稳定的两难境地，公司要有大的发展，还必须培育新的增长点。 －－金陵药业 ２００１年销售收入同比增长４０％，而净利润只微增２％。公司拳头产品脉络宁注射液，具有较高的市场占有率和较强的盈利能力。但是，报表显示，脉络宁注射液单个产品销售收入占公司医药销售收入７２．６％，说明该公司过于依赖这一拳头产品，没有形成多元化的利润来源。虽然报表提及公司投资多个项目开发胃得安片、香菇多糖、君痛宁等产品，但药品的市场培育需要一段时期，因此公司在中短期内还将严重依赖脉络宁单个产品，存在一定的经营风险。 －－云南白药 公司２００１年实现主营业务收入９亿元，利润与净利润分别为８１７１．７万元、７５１３．７万元，分别增长１３．０２％、３７．３４％与５５．２４％，尤为可贵的是其在坏帐准备金计提直接减利７００万的基础上实现利润增长。２００１年每股收益０．４０４元，比上年增长５５．３８％，净资产收益率达１８％。云南白药的业绩增长不仅是销售增长带动的，更主要的原因是优化了产品结构并降低成本。优势产品２００１年增势尤为喜人，白药胶囊同比增长１７．３４％，宫血宁同比增长３０．８３％，白药气雾剂增长２．５５倍，白药创可贴的推广也获得重大突破。同时可比成本下降１８．７７％，产品结构优化与成本降低对主营业务利润率的贡献达４．２７个百分点。公司财务较为稳健，资产负债率为４３．８％，在主营业务收入增长１３．０２％的前提下应收帐款未见大幅增加，当然公司三项费用的增长问题值得关注，２００１年年报显示管理费用同比增长４３．７２％，财务费用同比增长６５％。 云南白药的经营特征是品牌优势十分明显，其系列主导产品都进入了国家医保目录，“云南白药散剂”、“云南白药胶囊”是独家生产的国家中药一级保护品种，２００１年年报显示占主营业务收入１２％的云南白药胶囊毛利率高达８５．２４％，仅这一品种就为主营业务贡献利润９３２万元。 －－九芝堂 ２００１年九芝堂医药工业和医药商业增长势头喜人，分别实现销售收入４０１０９万元和３０８０６万元，分别增长５１％和６２％。在募集资金项目逐渐投产即将产生效益，丸剂、颗粒剂、片剂生产线通过ＧＭＰ认证，控股零售连锁公司首批通过ＧＳＰ认证，新产品赤胆退黄颗粒和补血生乳颗粒获得批文，公司通过高新技术认证，享受所得税优惠，引进像湖南涌金这样实力雄厚的大股东等有利因素下，预计２００２年公司主营业务将增长３０％。但主要出口贸易伙伴日本经济持续不景气；主要业务还集中在湖南省，没有走向全国；存货管理还不够完善等不利因素也值得重视。 －－众生制药 主营业务领域为中成药和西药，其中双黄连系列产品的比重最大，占全部销售额的６０％。２００１年公司业绩之所以出现净利润下降３２．２％，主要原因就在于双黄连产品价格下跌，这一方面是由于市场竞争加剧，另一方面２００１年国家连续两次降低部分医药产品的价格，双黄连产品下调幅度达１０％。当然，原材料涨价使成本上升，也导致产品利润率的下降。为应对入世挑战，公司积极调整产品结构，以改变产品结构单一的状况，三个募股项目中，输液ＧＭＰ改造、复方丹参注射液已完全投产，中药提取项目也基本完成，上述项目有望成为公司新的利润增长点。 －－桐君阁 作为一家拥有“中华老字号”品牌的中成药上市公司，桐君阁（０００５９１）的主业去年继续保持稳步发展势头。年报显示，公司去年共实现主营业务收入８７６１８万元，同比增长４８．７８％；实现净利润３０７７．４４万元，同比增长２３％；每股收益０．３０８元。 年报显示，医药流通领域收入占桐君阁总收入比重较大，而且同比增幅较大。去年公司商业销售收入８０８８９万元，同比增长４１．１７％；而工业销售收入实现１３６３５万元，同比仅增长４．９６％。这表明，医药流通领域已成为桐君阁收入构成的重要组成部分。 在医药流通领域中，桐君阁重点发展的是全国性连锁网络的建设。从１９９８年开始，桐君阁开始步入规范化连锁轨道，发展医药连锁网点，到目前已拥有直营连锁药房近２００家。“桐君阁大药房”连锁公司被国家药品监督管理局确定为“全国首批省经营企业”，去年又首批通过ＧＳＰ认证验收。为加快网点建设，除直营网点外，桐君阁还推出“加盟特许经营”的办法，对符合条件加盟连锁的药房进行规范化管理，以不断扩大零售市场。去年１０月，重庆市供销合作社系统９３２个医药销售网点整体加盟桐君阁，使桐君阁的连锁网点遍布重庆城乡。 在新建和开展特许加盟连锁大药房的同时，桐君阁加快了收购重组步伐。先是受让重庆太极实业（集团）股份有限公司持有的北京桐君阁大药房有限公司６０％股权，受让后桐君阁持有大药房８０％的股权；然后又收购成都联合药业有限公司９５％的股权。控股北京桐君阁大药房既避免了与控股股东的同业竞争，又可进一步发挥公司优势，打开北京的医药零售市场。通过收购位于成都五块石地区的联合药业，桐君阁获得开拓成都市场的经营场地和药品经营许可证，进一步提高了市场占有率。今年２月，桐君阁分别与太极集团有限公司和重庆太极实业（集团）股份有限公司签署协议，受让太极股份持有的四川天诚大药房连锁公司、自贡医药有限公司以及太极集团有限公司持有的重庆沙坪坝区医药公司、德阳大中药业公司、德阳荣升药业公司等五家医药商业企业。 去年，桐君阁通过了增发Ａ股的议案，拟将所募资金全部投资桐君阁大药房连锁网络建设项目。公司计划在重庆、四川及国内其它１０个重点城市和２０个省会城市共新建药店６４个，新增药店总面积１８３００平方米，计划投资４５９７７．９０万元。桐君阁正在致力于成为一家大型医药流通企业集团。 －－西藏药业 ２００１年销售收入和净利润分别下降１０．１８％和４０．９４％，主要是受到主打产品诺迪康胶囊毛利下降和生产基地进行ＧＭＰ认证工作不利的影响所致。公司现有产品结构比较单一，而在药业上的投资项目又进展缓慢，直接影响到公司竞争能力。由于公司拥有独特的资源和藏药概念，且目前有两个产品进入国家基本用药目录民族用药，所属的诺迪康威光制药已通过ＧＭＰ认证，因此，若公司今后能够及时合理对公司的资源进行整合与进一步开发，则公司发展前景仍将光明。 －－昆明制药 公司主要从事天然植物药的生产经营和外购药品的批发零售。公司经营的主要产品有蒿甲醚系列、三七系列、天麻素系列等药品。２００１年公司共实现工业总产值（９０不变价）４８８３６万元、主营业务收入４８８２４万元、净利润３８３２万元，分别增长２．５％、－４．６５％、－１．４５％。主营业务收入下降４．６５％的主要原因有：下属子公司昆明制药药品销售有限公司及其地县控股公司由于受激烈的药品零售市场竞争的影响，加之为降低经营风险，主动调整销售政策，外购药品的批发零售销售收入减少３７６２万元；控股子公司昆明贝克诺顿制药有限公司受医疗体制改革、政府降价和药品招标采购等因素的影响，销售收入减少７０６万元。但公司天然药物销售呈增长趁势，销售收入增长１３％，其中：三七系列实现销售收入７１３１万元，增长２７％；天麻素系列实现销售收入２０３８万元，增长６２％；蒿甲醚系列实现销售收入２２５５万元，增长７％，因而成为公司利润的主要来源。 ２００１年，公司会继续加大科研方面的投入，加快新产品的开发，并注重知识产权保护。目前天麻素系列（原料药、各种剂型）已获得了国家标准和批文，其中天麻素原料、乙酰天麻素原料、天麻素注射液、颐康片（乙酰天麻素片）在全国唯一获得生产批文；获得皂苷类粉针助溶剂、草乌甲素软胶囊生产方法、灯盏花素胶囊生产方法等６项发明专利和９个外观设计专利。治疗心脑血管用药的“络泰”天然药物获得“九五”期间国家技术创新优秀新产品称号；治疗糖尿病用药“卓奇”天然药物系列产品开发项目也有收获。这些成果今后将成为公司业务新的增长点。
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