截至8月31日，除4家公司外，沪深两市共有1386家上市公司披露了2005年半年 报。利润增长赶不上收入增长，成为半年报业绩的主要特征。

 

    据统计，这1386家公司加权平均每股收益为0.138元，与去年同期的0.141元相比，下滑2.13%；加权平均净资产收益率为5.17%，同比下降0.21个百分点；加权平均每股经营活动产生的现金流量净额为0.24元，比2004年中期增长了48.64%；1386家公司总计实现净利润1032.78亿元，同比增长4.17%。

 

    增收多增利少

 

    半年报的一个重要特点是“增收多增利少”。而主营成本增幅超过主营收入增幅、三项费用增幅超过主营利润增幅是其主要原因。

 

    已披露半年报的上市公司今年上半年总共实现主营业务收入1833 6.03亿元，与去年同期相比增长23.87%；主营业务成本为14733. 29亿元，同比增长27.60%，高出主营业务收入增幅近4个百分点。成本增幅超过收入增幅，导致整体毛利率由2004年上半年的22%下滑到今年上半年的19.65%。毛利率的下滑使得主营业务利润仅增长了10.32%，明显小于主营收入增幅。

 

    在财务报表中，三项费用以超过主营利润的增幅侵蚀着净利润的增长。今年上半年，上市公司三费合计为1880.51亿元，同比增长13.47%，超过主营利润增幅3.15个百分点。受此影响，今年上半年上市公司共计实现营业利润1465.64亿元，同比增幅仅为6.19%。

 

    尽管净利润的增长不尽如人意，但反映盈利质量的经营活动产生的现金流量净额却出现了显著的提高。据统计，1340家公司经营活动产生的现金流量净额达到1705.60亿元，同比增长了68.41%。

 

    值得注意的是，在上市公司整体业绩增幅回落的同时，亏损公司数量和亏损比例也在进一步扩大。1340家公司中，共有193家公司出现亏损，而去年同期仅为140家；与此同时，亏损比例也由去年同期的10.22%扩大到今年上半年的14.4%。

 

    五大行业仍有机会

 

    结合中报及三季报预告，投资者应重点关注商业零售、房地产、金融、网络科技及中药五个板块中孕育的投资机会。

 

    优质银行股具中线投资价值。银行股从去年年报以来，业绩就呈现出增长的趋势，2005年中报显示，银行股业绩均有一定程度增长，其中招商银行上半年公司业绩保持稳步增长，净利润同比增长26.4%。从市盈率与国际接轨角度分析，目前A股市场上的银行股已经具备了一定投资价值。此外，未来股权分置改革的对价支付，将使得整个银行板块的市盈率与市净率进一步下降。浦发银行、招商银行、华夏银行、民生银行等具有中线投资价值。

 

    商业股业绩出现恢复性增长。2005年中报显示，大商股份、新华百货、广州友谊、第一食品等上市公司均向市场交出了令人满意的中报，每股收益都在0.20元以上。随着我国消费结构不断升级，商业类上市公司是消费升级的最大受益者，建议投资者重点关注其中的连锁类公司，如大商股份、广州友谊、银座股份、百联集团、益民百货等。

 

    核心医药股竞争优势凸显。中报业绩表明，医药股业绩有所分化，中药和生物医药股业绩较为稳定。其中，自主定价能力强、毛利率稳步提高的中药和生物制药个股，得到保险资金增持；具备资源优势的制药企业，如同仁堂、云南白药、马应龙也引得基金、社保基金和QFII竞相扎堆增仓。

 

    质优地产股仍值得关注。据统计，47家A股房地产上市公司中期实现净利润同比增长75.87%，其中包括龙头企业万科在内的9家公司增速超过100%。国家的宏观调控政策对地产板块的影响是结构性的，宏观调控在一定程度上减少了房地产的供给量，而需求则是相对刚性的。在这种背景下，优质地产股在人民币升值预期下，前景仍可看好。可重点关注那些拥有大批土地储备、具有成长潜力的地产股。

 

    网络股保持高增长。目前国家已把发展高科技上升到战略高度，政策面上的一系列支持对此板块的后期走势构成中长期利好。从中线角度看，投资者必须从基本面深入挖掘，重点关注业绩出现向上拐点的细分行业个股。

 

（转载自“文新传媒”）