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朝阳行业中的朝阳企业 从全年走势看，呈现“前高后低”特点，受“非典”等特殊需求影响和拉动，效益增幅在二季度达到全年高峰。医药效益增长于第三季度开始完全恢复至正常增长态势。 从医药工业生产总体增长趋势状况分析，虽历经2003年罕见的社会、经济大环境的急剧变动和冲击，医药工业生产仍继续保持着高幅增长、健康发展的基本态势。 医药行业的子行业表现不一：从医药工业各子行业生产状况分析，2003年受全行业快速发展的拉动和影响，各子行业生产状况与上年相比基本表现为积极向好，均有不同程度的提高和发展，但差异性发展差距进一步显现。自“十五”计划以来，医药行业产业升级、结构调整加快，我国优势产业、高科技产业发展迅速，其中化学制药业受国际国内化学原料药及中间体市场活跃、供销两旺的积极影响，呈现出增势明显加速、增幅快速上扬的积极态势；生物生化制药业、卫生材料及医药制品制造业的生产发展较快，生产增长亦有较明显提高，对全部医药工业经济增长的贡献率均较上年有较大提高；但中药制造业、医疗器械制造业生产增长较为平缓，对全部医药工业经济增长的贡献率与上年基本持平；而制药机械制造业、其他类制药业生产增长较上年有所回落，对全部医药工业经济增长的贡献率也有所下降，其中制药机械制造业生产增长的增幅回落较为明显，显示出该行业在2003年的生产发展仍存在不少结构性困难。
2004年可望保持平稳增长的良好态势：预计2004年，医药工业由于抗“非典”战役的余温尚未退去，又逢去冬今春的“禽流感”；化学制药、卫生材料等产品经历了市场价格的急剧波动又遇需求明显增加的良好机遇，国内外市场在不断开拓等等，将会使医药经济在国家增加投入、市场增加需求的影响下，生产和效益增长在上年末基本回复至常态发展的基础上，于年初重新拉升，使增幅有所提高。预计2004年效益增长基本态势有可能继续延续2003年医药工业发展的基本格局，增幅有望继续保持2003年同期水平。 我们认为，对于医药行业二级市场的投资，应重点把握其中的优势企业――即低市盈率，高增长的上市公司： 1、化学原料药板块 特色原料药是我国医药行业中的新兴产业，以仿制刚过期的专利药为主，我国的特色原料药企业具有较强的国际竞争力，特色原料药企业中我们关注海正药业和华海药业 。海正药业等特色原料药企业进入快速扩张期，去年一季度在营收加快增长的同时，利润出现爆发式增长。今年一季度海正药业和华海药业已经发布业绩预增公告。另外天药股份 同比增长30%，增速还将加快，但抗生素、VC和解热镇痛药等大宗原料药面临价格下滑和成本上升的双重压力，预计盈利将出现下滑。 海正药业(600267)：心血管药成为公司业绩增长的动力。海正药业是我国大型的特色原料药生产企业。公司经过多年的研发积累形成了抗肿瘤药、抗寄生虫药、心血管药和抗感染药四大类为主的原料药生产业务，盈利水平趋稳的抗肿瘤和抗寄生虫是企业发展的基石，他汀类心脑血管药是公司业绩增长的主要动力，后续产品美伐他汀和普伐他汀的跟进将保持企业的良性增长。药政和国际形象较好是公司的另两大优势；与礼来公司合作将给公司后期带来不菲的收益。今明两年公司仍然能保持30%以上的成长性。 华海药业(600521)：作为特色原料药企业的核心竞争力逐步形成。华海药业是一家新近成长起来的特色原料药民营企业。公司以生产多种普利类心血管原料药为主，并在国际市场上占有较大的市场份额。公司加大研发的投入，形成了具有连续性的产品线和多元化的产品储备；随着产品药政注册的获准，其市场份额将逐渐扩大，由于规范市场的市场价格高于非规范市场50%～200%，客户订单长期、稳定，对公司的长远发展和业绩预期有利。 2、化学制剂药板块 由于该板块公司较多，相当多的公司还未公布年报，我们只统计了双鹤药业 、复星实业 、天方药业 等19家公司，其2003年一季度主营业务收入和净利润分别同比增长20.11%和12.16%，这一增长速度低于行业平均水平，也落后于全年化学制剂药增速。由于去年基数较低，加之原料上涨还未造成实质影响，因此化学制剂药上市公司今年一季度增速应达20%～25%左右。恒瑞医药 、丽珠集团等优势公司业绩将继续保持增长，有较好的投资机会。 值得注意的是，抗生素产品今年将遇到一些重大不利因素：一是十几种常用品种可能降价30%以上；二是原料成本的上涨将逐渐增加生产成本；三是药店需凭处方才能零售抗生素类药品，对一些OTC品种的销量构成抑制。因而，在接下来的几个季度，增速将出现下滑。 恒瑞医药(600276)：产品储备优势明显，股权转变(MBO)对公司长期发展有利。公司产品抗肿瘤药物和抗感染药的毛利率高达90.12%和68.83%，盈利能力十分突出。大环内酯类和喹诺酮类抗生素以及新产品加替沙星均属成长性较好的行业，业绩有望继续增长，我们看好公司以研发为基础，利用我国制药企业价格优势抢占市场的战略。随着2004年公司费用下降和产品的跟进，预计未来两年净利润将实现较大幅度的增长，长期关注。 丽珠集团(000513)：经营费用的降低有望提升公司业绩。2003年主营业务收入出现大幅度的增长，但这种增长并未反映到净利润上，主要原因是经营费用仍高居不下。太太药业入主丽珠集团后，开始着手重塑公司内部管理，正在整个集团公司内全面落实计划管理。预计2004年经营费用将有所降低，再加上公司处理资产所带来的投资收益和新产品的市场开拓，公司经营业绩将获得明显提升。经综合分析，我们认为丽珠集团业绩增长可期，动态市盈率处于历史低位，可中长期关注。 3、中成药板块 与化学制剂药一样，我们统计了同仁堂 、太极集团等14家公司2003年一季度的净利润增幅，结果显示上述公司合计主营业务收入和净利润分别增长22.38%和9.76%。这一结果低于行业平均增速和全年增速。总体而言，中成药增长平稳，中药材涨价还不显著，我们预计今年一季度及今年全年上市公司平均利润增长在15%左右。 同仁堂(600085)：品牌优势突出。公司具有中药第一品牌的优势，是中成药的龙头股。去年以来公司管理层有了较大的变动，管理层制定了市场扩张策略，全面开辟南方市场，特别是华东市场，以品牌切入为突破点，重点城市重点突破。另外加大对经销商的管理、支持力度，管理层薪酬激励、管理层持股做较大力度的变革。改革必须付出相应的成本，这在公司公布的2003年年报中已经充分显现。但对公司长期发展有利，预计今明两年的利润增长在20%以上。 天士力 (600535)：营销能力突出，新产品市场空间大。公司心脑血管中成药近年来保持快速增长，凭借公司的营销实力，公司复方丹参滴丸有望在零售市场和三类城市获得进一步的增长，未来两年仍然能保持15%～20%的增长。新产品藿香正气滴丸、柴胡滴丸销售情况良好，荆花胃康胶丸市场发展空间很大，作为促使胃溃疡愈合的中药制剂，有望成为继复方丹参滴丸之后带动企业持续增长的主要动力。从公司新产品特点、市场容量和公司强大的营销实力(同时拥有医院和药房两大营销通路，这在中药类上市公司中具有明显竞争优势)分析，我们看好公司长期的发展潜力。 云南白药 (000538)：产品独特且具品牌优势。云南白药是我国特色伤科药白药的独家生产企业，产品增长潜力和地域销售网络垄断优势是公司所拥有的两大优势。预计公司未来两年净利润将保持20%以上的增长，公司在中药板块的绩优蓝筹形象继续得到深化，作为民族特色企业，产品的独特性和品牌优势将得到QFII资金的关注，公司动态市盈率低，可关注。 4、生物制药板块 天坛生物 (600161)：资产重组增效益。天坛生物是目前上市公司中最为纯粹的生物制药企业，主营业务收入100%来自于生物制品，同时也是国内疫苗产业的龙头企业，近年来主营业务利润率保持在50%的高水平。今年由于新收购的乙脑等4个疫苗销售放大，一季度主营收入和净利润增长分别在30%和60%左右。大股东在研制新产品如治疗性乙肝疫苗“乙克”(已于2004年2月进入II期临床试验)、SARS疫苗(已于2004年1月进入I期临床试验)等，将可能在获得新药证书和生产批文后优先转让给天坛生物进行生产。大股东中国生物技术集团总公司六大生物制品所的资源整合给天坛生物的发展带来新的机遇，未来发展前景看好。 休 闲 居 编辑
（转摘自“中国药网”） |