近日，雅培公司公布了今年第二季度的财务盈利状况。雅培是标准普尔500指数中第一家公布第二季度报告的医药公司。从盈利数字上看，雅培似乎没有创造出一个“开门红”的局面。

 

    盈利率差强人意

 

    雅培第二季度的每股收益为58美分，仅比投资人普遍预期的每股收益高出1美分。总盈利率也从去年同期的56%降至今年的52.4%。高新技术专业证券投资机构SG

 

    Cowen公司认为，尽管雅培公司本季度的销售业绩出众，但出售资产严重影响到了收益；同时，产品组合的战略调整造成生产和销售的不稳定，也给盈利带来了负面影响。此外，在未来12～18个月中，雅培的销售收益率将维持在10%。

 

    同时，SG Cowen公司认为，雅培公司的股市行情会在下半年的几项重大事件中面临考验。其中包括美国FDA肿瘤药物咨询委员会将在9月对其前列腺癌治疗药物Xinlay提起审查；法院也会就泰华公司和Andrx公司仿制Biaxin XL（克拉霉素）一事，在9月举行听证会。这些事件都有可能对雅培公司下半年，甚至明年的收益造成不小的冲击。

 

    根据汤姆森金融公司列举的13份评估报告，雅培公司第三季度的每股收益将为56～58美分，远低于早些时候金融分析人士60美分的预期。

 

    发展潜力所在

 

    事实上，相对于其他医药股的扶摇直上，作为美国第4大制药企业，雅培始终保持着稳健的前进步伐，并且每股收益率也没有偏离公司长期以来平稳上升的收益曲线。那么，雅培未来的增长点在哪里呢？

 

    首先，雅培公司的医疗护理事业长势喜人。此外，对TheraSense的并购也收到了成效，它带动雅培公司的糖尿病事业增长超过34%，而且其增长前景非常被看好。

 

    其次，雅培公司作为一家制药企业，利润的主要来源仍然是药品的推广和销售，只有药品行销获得成功，才能保证公司的稳定收益――即使是获得大幅增长的糖尿病事业这样的健康事业部门，对公司的贡献仍比不上畅销药物前三名中的任何一个。

 

    低盈利数字背后

 

    出现销售额高歌猛进而利润率低迷不前的局面，主要原因就是公司对研发事业的大量投入和公司内部调整的时机重叠。

 

    雅培公司发言人Jonathon Hamilton说：“我们始终注重对研发事业的投入，比如我们在肾病药物Zemplar的胶囊产品的研制和推广上就下了大力气。”雅培公司还大力发展药物涂层支架，用于对心血管扩张的治疗等方面。

 

    同时，雅培为了降低成本和提高生产部门的效率，进行了内部调整。雅培公司计划短期内便在芝加哥地区裁撤生产部门的700个岗位，并且在今后几年中针对其拥有6万名员工的生产部门进行进一步的调整和裁减，以期通过裁员计划节省出2亿美元成本。第二季度用于裁员计划的花费是2700万美元，这笔费用已经转嫁到每股收益的损失上。

 

    雅培公司还计划在下半年有针对性地对全球的生产部门进行重新整合，这一动作可能导致雅培下半年税后收益下降2.15亿美元。

 

    利润和销售额同时增长固然最好，但如果公司利润的下滑，是出于蓄积发展后劲而进行的积极主动的战略调整，那么付出的代价都是非常值得的。持续稳定增长的销售额印证了公司的产品组合在市场上的成功，暂时的利润瓶颈是打造产品组合所必需的前期成本，而不是由于竞争对手的打压或降价等被动或消极的因素。

 

    雅培公司还有一点值得关注的就是，它在本季度里实现了广泛盈利，这也是它的特点和优势。很多大型制药企业都热衷于培养一两个超级畅销药，以此实现销售目标。有别于这种典型的发展模式，雅培公司的产品策略非常扎实，跨领域形成多种产品组合，不苛求最辉煌的销售业绩，保证公司稳步发展，而不至于在畅销药遭遇意外时利润一泻千里。

 

    此外，雅培公司的市场价值也值得肯定，并且就现在看，它仍然保持平稳上升的发展趋势。投资管理联合有限公司副总裁兼证券经理Vitaliy Katsenelson认为，雅培公司的股票还有很大的升值空间，因为一来它在药物涂层支架领域处于领先地位，同时在现阶段还是研发投入大于实际产出，而该业务领域前景广阔，一旦不再需要投入大量的初期研发费用，市场回报将非常可观；二来由于雅培公司缺乏重磅炸弹式的超级畅销药，投资界对其市场能力评估比较保守，导致雅培公司目前的股票价格偏低。

 

    当然，雅培公司所面临的问题也不少，比如它现在的全球战略调整，可能需要一年以上的整合时间，如果举措失当，公司将陷入重大的劳资纠纷泥沼。如果新一代产品不能像上一代产品，比如兰索拉唑（Prevacid），一样成功，那么在研发上的大力投入造成的财务危机将会葬送它开辟新领域、充实产品线的雄心。（作者：赵铮）